2025 年 5 月 6 日公布的 4 月财新中国通用服务业经营活动指数（服务业 PMI）录得 50.7，低于 3 月 1.2 个百分点，降至七个月来最低水平，但仍处于扩张区间。以下是对该情况的具体分析：

数据变化及现状

• 供需扩张同步放缓 ：4 月服务业的供需两方面均呈现出扩张步伐减慢的趋势。新订单指数在扩张区间降至近 28 个月增长期内的最低位，显示出市场需求的不足，这可能与企业面临的外部贸易环境不确定性以及整体经济形势等因素有关，导致市场对服务的需求增长乏力。

• 就业持续收缩 ：尽管 4 月服务业就业指数较上月有边际回升，但仍低于荣枯线，表明服务业就业市场仍在收缩。由于市场环境不佳，企业对未来前景存在担忧，可能采取谨慎的招聘策略，甚至进行裁员以控制成本，这对就业市场产生了负面影响。

• 价格指数表现不佳 ：投入品价格指数在扩张区间微升，而销售价格指数已连续三个月低于临界点。这说明企业在面临原材料涨价及用工成本上升的压力下，为了保持市场竞争力，不得不继续降价促销，导致销售价格下降，企业盈利空间受到挤压，经营压力增大。

• 企业信心受挫 ：4 月服务业经营预期指数在扩张区间明显下降，录得有数据以来的次低点，仅高于 2020 年 2 月疫情爆发时的水平。关税扰动等因素使企业对未来经营活动的预期变得悲观，信心受到较大打击，这可能会影响企业的投资和扩张决策，进一步制约经济的增长。

影响因素分析

• 外部贸易环境冲击 ：中美关税博弈仍在持续，美国加征关税的不确定性给中国经济带来了较大冲击。部分服务业企业受到关税影响，新接业务总量增速放缓，企业对未来市场的预期不稳定，导致扩张意愿降低。同时，出口业务也受到一定影响，尽管旅游业增长带动外需略有改善，但整体外需环境仍面临压力。

• 内需市场动力不足 ：尽管五一假期消费数据表现亮眼，展现出一定的内需韧性，但从整体来看，内需市场的增长动力仍显不足。促消费政策与关税扰动的影响基本相互抵消，难以推动服务业需求的强劲增长。居民消费能力和消费意愿可能受到多种因素的制约，如收入增长放缓、就业压力等，从而影响了内需市场的扩张。

• 成本上升与市场竞争加剧 ：原材料价格上涨以及用工成本的上升，增加了企业的经营成本。然而，市场竞争却愈发激烈，企业为了争夺市场份额，往往不得不降低销售价格，这就导致企业利润空间被压缩，盈利承压，影响了企业的再投资和扩张能力，进而对服务业的整体发展产生一定的阻碍作用。

对比官方数据

国家统计局公布的 4 月服务业 PMI 为 50.1，较 3 月下降 0.2 个百分点，同样呈现出回落的态势，但回落幅度相对较小。财新服务业 PMI 更侧重于反映中小型企业和民营企业的情况，而官方 PMI 的样本以大中型国有企业为主，因此两者在数据表现上存在一定差异，但都反映出服务业扩张速度有所放缓的共同趋势。

与制造业 PMI 的相互关系

4 月财新中国制造业 PMI 走低 0.8 个百分点至 50.4，为 2 月以来最低。制造业和服务业作为中国经济的两大重要支柱产业，其 PMI 指数的同时下降，使得当月综合 PMI 产出指数下滑 0.7 个百分点至 51.1，表明国内企业生产经营活动的整体扩张步伐放缓，经济增长面临一定的下行压力。